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万能险重回增势

2019-06-17 15:58

近日,监管正在研究提高保险公司权益类资产的监管比例消息在市场引起不小反响。作为“压舱石”般的存在,险资的大步归来给市场带来了乐观情绪。

当资金端被敞开门窗迎接的同时,保险行业的负债端也在发生微妙变化:两年前被戴着“有色眼镜”观察的万能险,在经历过腰斩式的下滑后,一改沉寂态势稳步抬头。

一组行业数据记录了万能险的增长:2019年前4个月,寿险业务实现原保险保费收入12005.46亿元,同比增速13.61%,而未计入保险合同核算保户投资款和独立账户本年新增交费5117.20亿元,同比增长35.86%。

2000年前后,面对利率下行经营压力,万能险与投连险、分红险一起作为三大理财型保险品种被引入国内。险资运用步步放开,银保渠道不断发力,万能险也实现了从无到有,保费比重从零到三分(寿险保费)天下的发展。

此后,万能险发展变了节奏:引领寿险业保费收入大爆发,不断被异化成为中小险企充规模利器,短资长投引发流动性担忧,宝能万科间纷争起,2016年风云突变,监管多轮规范。

三年时间,昔日的万能险早已变了模样,告别了中短期的期限,褪去了附加险的形态,在回归本源的潮流中探索新的可能;但也正是诸多限制,使得险企在提供财富保值服务时,更多的选择了分红险或年金险的形式。

经济观察报记者发现,虽然增长回暖,但万能险的销售公司相对比较集中,而这在2018年的数据中已经有体现——万能险保费收入前10的险企拥有近八成的市场份额。

本为抗通胀而生的万能险在利率波动周期中有着自己的作用,而在大资管新规实施后,对于已经习惯“保底收益”的用户来说,万能险的最低保证利率亦有优势。只是当投资端收益不断下滑,万能险还能保持当初的吸引力吗?

恢复性增长

“现在大部分银行理财产品收益都是浮动的,预期收益率都在2.5%-4.4%之间,预期收益率越高期限越长。如果想要更高的收益接受更长的期限,可以考虑保险产品,虽然合同上的最低利率不高,但目前结算利率都在5%以上。”张叶(化名)面对理财客户经理微信上发来的介绍纠结起来。

在听到客户经理介绍目前市场上趸交产品不多,额度有限后,张叶对复星保德信旗下的一款万能型两全保险产生了很大的兴趣。“起投金额10000元,最低保证利率为3%,目前的结算利率5点零几,应该是算比较高的了。”张叶表示。

虽然收益难以与前几年匹敌,但毋庸置疑的是,经过一段时间的沉寂后,万能险正在一步步收复市场。

经济观察报记者获得的行业数据显示,今年前4个月5117.20亿元未计入合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费中,有超过4590亿元为万能险业务下保户投资款新增交费。

这一增长速度,正是2018年万能险回暖的延续。2018年,人身险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费8286.58亿元,同比增长30.24%。在2019年2月,受开门红因素影响,这个增长速度一度达到42.75%。

经济观察报记者发现,在许多银行网点中,张叶所感兴趣的结算利率超过5%的保险产品不仅一种,例如交银康联的交银如意定投养老年金险(万能险)最新结算利率为5.2%,而该产品的最低保证利率为2.5%;国华人寿的国华智多宝终身寿险 (万能型)(E账户)最新结算利率为5.84%。但更多的产品结算利率多在4%-5%之间。

而在在刚刚过去的开门红营销季,不少保险公司为了冲规模曾推出不少高收益产品,记者发现部分已经售罄。

规模增长背后

哪些公司在发力万能险?

公开数据显示,96家人身险公司中,一季度有46家万能险保费出现正增长,其中21家险企万能险保费增速超过100%。市场份额上,呈现了集中地特点。保费收入前10的险企所占有万能险市场份额超过了八成。

2018年,市场份额已经开始集中。数据显示,2018年,代表万能险的“保户投资款新增交费”排名前十的险企分别为安邦人寿(2113.8亿元)、平安人寿(1094.3亿元)、华夏人寿(723.3亿元)、国寿股份(625.0亿元)、富德生命人寿(559.4亿元)、阳光人寿(259.9亿元)、和谐健康(247.5亿元)、天安人寿(222.9亿元)、国华人寿(221.2亿元)和泰康人寿(208.9亿元),“保户投资款新增交费”市场份额分别为26.6%、13.8%、9.1%、7.9%、7.0%、3.3%、3.1%、2.8%、2.8%、2.6%,合计市场份额为79%。“与传统保险相比,万能保险兼具保障和投资功能,且合同中有最低保证利率,在相当程度上能满足居民财富保值增值的需求,相对于储蓄和其他理财产品,具有一定的竞争能力,其曾经的热销以及目前的快速增长,很大程度上是适应了市场的上述需求”,在谈到万能险的增长时,国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生如是表示。

在朱俊生看来,满足市场需求外,万能险的恢复性增长也与行业应对潜在风险有关。“2015-2017年,部分寿险公司销售了大量的3年期趸交产品,2018、2019年是给付的集中期,部分寿险公司将面临较为突出的现金流风险”。他表示,一方面,满期给付和退保的增加带来大量的现金流出;另一方面,业务收入急速收缩,在监管趋严的形势下,部分公司的趸交业务规模快速下降,而期交业务增长尚不能弥补趸交业务的规模收缩,从而造成新单保费流入大幅减少。同时,部分公司续期保费收入的稳定性较差,当外部环境出现变化时,续期保费流入可能低于预期,保费流入压力较大。这使得之前依赖新单保费流入补足给付缺口的模式难以持续,造成一些公司面临较为严重的现金流风险压力。

退保压力可以在行业数据中探寻踪迹,2018年,人身险业务退保金7210.11亿元,同比增长17.85%;退保率6.83%,比去年同期上升0.31个百分点。

微观层面,2018年,珠江人寿退保金从 2017年的 4.1亿元,上升至134.89亿元,增幅32倍;北大方正人寿去年退保金支出达4.09亿元,同比增加247%;华夏人寿退保金为73.1亿元,同比增长218.4%,其中,寿险业务退保金为72.5亿元,同比增长220.1%。

万能险起伏

风险与保障并存,缴费灵活、额度可调整、变现容易,自1979年诞生于经济滞胀的美国后,万能险快速发展成为国际寿险主力险种之一。2000年,在经历过基准利率7次下调、寿险产品预定利率降至2.5%后,太平洋寿险推出了收款万能险,而就在这前后,中国平安和中国人寿分别推出了首款投连险以及首款分红险。

随着保险资金运用政策的不断放开以及银保渠道爆发,2003年至2016年,万能险从17亿元快速增至11860亿元,占寿险总规模保费比重从0.7%增至33.9%。2018年,由于股市暴跌、万能险结算利率仍维持约5%的高位等原因,万能险业务带动寿险保费收入大幅增长64%。随后,受银保渠道监管趋严、保费统计口径调整、资本市场震荡等多重因素影响,万能险业务进入收缩调整期。

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